》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM 9月3日讯： 国产铝土矿方面： 国产矿供应扰动延续 主流价格维持稳定 当前国产矿价格整体持稳，尚未出现明显波动，短期内市场预计围绕当前价格水平运行。截至今日，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价大约在530-550元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在500-540元/吨左右；贵阳地区铝硅比6.0，氧化铝含量60%的铝土矿含增值税出厂价在490-540元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨。 进口铝土矿方面： 铝土矿发运量持续稳定 海运费高位震荡小幅带动矿价上行 据8月30日数据显示，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为499.04万吨，较前一周上涨了85.91万吨，发运量回升。海运费因发运量上涨增加及散船量较少而持续上涨，据SMM调研9月初期几内亚到国内海运费上涨到39-41美元/干吨左右，各家矿山发运成本持续高位震荡。澳洲方面，截至8月30日，澳洲主要港口铝土矿周度出港总量为76.96万吨，较前一周下跌了39.02万吨，发运量小幅回落，后续需关注澳洲各矿山出货节奏及港口发运变化。截至8月30日，我国铝土矿到港量为438.01万吨，较前一周下跌了37.04万吨，需持续关注油价及海运费高位波动对远期到港节奏及到岸成本的影响。 价格方面，几内亚9月份铝土矿长协报盘持续落在72-74美金/吨之间，目前下游价格接受能力仍然有限。与此同时，氧化铝价格仍处于相对高位，库存天数约为95天，对矿价形成一定顶部压力。几内亚铝土矿而言，虽然几内亚到国内海运费维持上涨趋势、矿山成本持续高位震荡，但几内亚在8月区间整体维持高位铝土矿发运量水平，国内氧化铝厂意向采购价保持在70~71美元/吨低位，进口矿整体价格小幅回落至71~72美元/吨区间。几内亚各家矿山发运量有所回暖，进口矿价持续博弈，但是成交情况有所好转。截至本周四几内亚铝土矿FOB报价为35-45美元/吨，均价较上周四持平；几内亚铝土矿CIF价格报70-73美元/吨，均价较上周四持平；SMM进口铝土矿指数价格报在72.00美元/吨，较上周四上涨了0.25美元/吨。后续铝土矿价格仍取决于各家矿山成本情况、几内亚传统雨季及几内亚政府铝土矿出口配额政策对于整体发运量的影响，SMM将持续对于铝土矿市场走势及成交情况保持密切关注。 整体而言 ，国产矿市场价格维持当前水平；与此同时，国内氧化铝厂库存仍处高位（约95天），氧化铝企业对原料端价格上涨的承受能力尚可；几内亚配额政策的不确定性及传统雨季也给铝土矿成本带来一定的支撑，但是买方采购意愿及发运量回升给进口铝土矿价格形成下行压力。短期，进口矿价格小幅回落之后预计延续博弈格局，之后需重点关注几内亚配额政策落地情况及海运费走势。 》点击查看SMM铝产业链数据库  

美国柴油价格正逼近历史高位。燃料成本上涨不仅加剧通胀压力，也让特朗普政府在中期选举前面临更大的生活成本压力，美联储的利率政策因此再度成为市场焦点。 9月3日，据美国汽车协会（AAA）数据， 全国平均柴油零售价格周三升至每加仑5.783美元，超过今年4月的阶段性高点，距离2022年6月创下的每加仑5.816美元历史峰值仅一步之遥。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示，若当前涨势延续，柴油价格可能在美国劳动节（每年9月的第一个星期一）前后突破历史纪录。 柴油价格飙升之际，特朗普政府正承受越来越大的政治压力。中东冲突扰乱全球石油供应，叠加俄罗斯炼厂遭袭等因素，能源价格持续走高，并进一步向运输、农业和其他实体经济部门传导。 随着11月中期选举临近，燃料和生活成本上涨可能成为影响选民情绪的重要因素。 与此同时，能源价格上涨也令美联储的通胀判断更加复杂。美联储主席沃什近期表示，若无法确认潜在通胀正以足够快的速度回落至2%目标，“仍有工作要做”。在能源冲击重新推高通胀预期的背景下，市场对美联储后续政策走向的关注进一步升温。 双重冲击下全球柴油供应收紧，价格压力持续升温 今年以来，中东局势持续紧张，全球柴油供应受到扰动；与此同时，俄罗斯炼油设施多次遭遇袭击，进一步压缩成品油供应。俄罗斯随后宣布禁止柴油出口，供应端压力进一步加剧。 在多重供应冲击下，柴油期货已成为2026年彭博大宗商品指数中涨幅最大的品种之一。 华尔街见闻此前文章提及 ，9月1日，美国柴油裂解价差突破每桶106美元，创历史新高，同日零售柴油价格也逼近每加仑5.63美元。柴油价格的快速上涨，正将能源供应冲击进一步传导至通胀端。 柴油被广泛用于运输、发电、供暖和农业生产，是全球经济运行的重要能源品种。柴油价格持续上涨，不仅意味着运输和生产成本上升，也可能通过供应链向更广泛的商品和服务价格传导，推高市场对通胀的预期。 柴油价格飙升，特朗普要求炼油商增产 柴油价格持续走高，也给白宫带来压力。随着中期选举临近，特朗普9月1日召集Marathon Petroleum、Phillips 66、雪佛龙等炼油巨头赴白宫会谈，要求扩大国内柴油和汽油产量。 会后，特朗普表示将为小型炼油厂提供环保豁免，并要求炼油商扩大产能。 但短期内扩大炼油产能并不容易。当前供应紧张主要源于海外冲突对全球炼油和成品油供应的扰动，而非美国国内产能不足。 事实上，美国炼油商已经接近高负荷运行极限。截至8月21日当周，美国炼油厂产能利用率升至97.4%，此前已连续12周维持在95%以上，为2000年以来持续时间最长的一轮高位运行。 能源价格上涨，美联储通胀压力升温 柴油价格的快速上涨，也正在增加美联储制定货币政策的难度。 据彭博，美联储主席沃什近期就通胀发出警告，认为价格涨势尚未出现有意义的放缓。如果决策者无法确认通胀正在持续回落，美联储仍有必要采取进一步行动。 能源价格上涨可能通过运输、农业和工业生产等环节逐步传导至消费端，进而推高通胀预期。 在这一背景下，市场重新将加息纳入政策定价，美联储未来降息空间也可能受到进一步压缩。 如果供应冲击持续，柴油价格上涨带来的通胀压力或将成为美国货币政策重新转向鹰派的重要变量。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为40.72元/千克，N型多晶硅复投料报价38.8-42.5元/千克，颗粒硅报价39-40元/千克。本周市场报价整体稳定，成交仍未大批量产生，相关会议仍在进行。本周相关监察进驻内蒙、新疆等地。周六又有相关自发会议进行，引发市场继续观望心态。目前头部企业报价对下游接受成本仍较高，下游情绪偏弱，市场交易氛围较淡。 硅片：本周硅片价格延续小幅下跌，其中N型183硅片价格在1.089-1.114元/片，210R硅片价格为1.096-1.119元/片，210mm硅片价格为1.174-1.232元/片。成本端，上游硅料价格表现相对坚挺，对硅片价格形成一定托底但支撑力度有限；供应端，9月硅片产量环比小幅增加，当前产出水平仍高于下游需求，供应压力依然存在，部分贸易商前期囤货急于出货，进一步加剧市场价格下行压力；需求端，国内市场表现持续偏弱，虽印度备货及转口需求对出口市场形成一定助力，但难以完全对冲内需不足带来的负面影响。预计短期硅片价格仍将延续弱势下行态势。 电池片：本周电池片整体行情持续偏弱，各尺寸价格普遍微跌，上下游价格分歧加剧，叠加盘面累库苗头显现，市场整体进入偏弱震荡的博弈阶段。 本周TOPCon全尺寸价格同步下探，行情整体承压运行。其中210R价格区间调整至0.298-0.306元/W，183调整至0.298-0.305元/W，210N下调至0.295-0.301元/W。目前电池厂主流报价集中在0.30-0.31元/W，但下游组件厂压价情绪浓厚，采购预期持续下探，市场高价成交阻力极大。现阶段0.30元/W以下订单普遍存在现金亏损压力，电池厂接单意愿偏弱，上下游博弈明显，整体成交清淡，预计短期内价格将维持偏弱震荡格局。9月行业整体预期排产小幅回落，厂家产能调整呈现明显分化。部分专业化电池厂改线后的新产线落地投产，小幅提产增量；但一体化大厂受需求偏弱等因素影响减产幅度更大，整体对冲后9月行业供给总量略有收缩。本周行业出货节奏明显放缓，累库苗头开始显现。贸易商拿货积极性持续降温，叠加国内组件厂观望情绪浓厚、采购谨慎，电池片去库节奏放缓，库存压力有所显现，基本面支撑转弱，进一步压制盘面价格修复空间。 国内组件：近期分布式企业指导价基本未作调整，前期局部成交价格的下跌确实存在，但压缩的主要是报价区间下沿，尚未传导至行业整体重心。集中式方面，近期规模超过1GW的项目较少，市场以交付现有订单为主。成本端呈双向对冲，电池片延续偏弱，但辅材价格开始回升，同时近期银价也有一定走高，一体化企业成本再度增加。对于未来短期价格看法，SMM认为若后续不受到政策等方面影响，组件价格大概率以弱稳震荡为主，短期难现趋势性行情。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）均价0.710元/瓦；Topcon组件-210mm（分布式）均价0.7255元/瓦；Topcon组件-210R（分布式）均价0.72元/瓦；Topcon组件-210R高功率(分布式)均价0.76元/瓦；BC组件-210R(分布式)均价0.764元/瓦；HJT组件-210mm(分布式)均价0.7355元/瓦。集中式方面，182组件价格为0.7005元/瓦，210组件价格为0.7105元/瓦，210R组件价格为0.708元/瓦。库存方面，本周国内组件库存小幅下降，随着成交价格的些许下探，前期抵触情绪较大的采买方适当开始采购。 组件FOB出口： 本周组件FOB价格整体持稳，海外需求尚未明显改善。进入九月，欧洲市场陆续结束夏休、恢复项目推进及采购，预计需求回暖仍需一至两周。分产品来看，分布式BC小版型组件受供应相对有限支撑，本周价格小幅上调；TOPCon产品报价则以稳为主，若海外需求逐步恢复，相关前期提价有望部分传导至实际成交。目前，市场极低价订单有所减少，企业报价趋于稳定，但成交价格回升仍需终端需求支撑。截至今日，光伏组件出口FOB价格分别为：TOPCon 182mm组件0.103—0.109美元/W，210mm组件0.104—0.110美元/W，210R组件0.104—0.109美元/W；TOPCon高功率210R组件0.111—0.117美元/W；BC 210R（66/72版型）组件0.116—0.125美元/W，BC 54版型组件0.131—0.142美元/W。 组件CIF东南亚： 本周东南亚组件市场延续上周态势，价格波动有限，询价活跃度小幅回升，但实际成交仍较有限，买卖双方仍处于价格博弈阶段。 截至今日，东南亚各市场TOPCon组件CIF价格如下： 马来西亚方面，182mm组件CIF价格为0.108—0.115美元/W，210mm组件为0.109—0.117美元/W，210R组件为0.109—0.116美元/W； 印尼方面，分布式TOPCon组件CIF价格为0.109—0.114美元/W； 泰国方面，182mm组件CIF价格为0.107—0.115美元/W，210mm组件为0.108—0.116美元/W，210R组件为0.108—0.116美元/W； 越南方面，182mm组件CIF价格为0.106—0.112美元/W，210mm组件为0.107—0.113美元/W，210R组件为0.107—0.113美元/W。 分区域来看，马来西亚本周已完成LSS 6项目说明会，预计即将启动招标，后续需关注项目推进向组件采购需求的转化。印尼具体配额尚未落地，项目采购仍待进一步明确。泰国方面，TISI认证推进与强制要求落地之间预计存在约两个月的政策衔接空窗期。目前认证申请及工厂审核已启动，但针对进口、生产及销售的强制要求，其法定生效日期尚未最终确认。据SMM了解，部分中小厂商已取得认证，而拥有多个生产基地的企业因审核环节及协调工作较多，认证周期可能相对更长。 印度组件：本周印度组件市场延续分化态势，受厂商上调报价意愿推动，DCR与非DCR组件价格均小幅抬升，但实际涨幅有限。截至今日，印度制造DCR TOPCon组件价格为0.233—0.257美元/W，非DCR TOPCon组件价格为0.138—0.153美元/W。产量方面，8月印度DCR组件产量约为2.00GW，电池片产量约为2.11GW。出货方面，ALMM List II针对部分项目的豁免期延长，仍对DCR组件需求形成一定分流，本土电池片需求亦受到制约，库存消化压力持续。截至今日，印度DCR组件库存约为13.37GW，电池片库存约为4.45GW。 欧洲组件：本周欧洲市场陆续结束夏休，预计项目推进及采购活动将逐步恢复，市场关注重心转向年内剩余项目的需求释放。部分厂商针对分布式市场上调报价，推动小版型组件价格小幅上涨；常规版型及集中式组件则因终端需求尚未明显放量，价格整体保持稳定。截至今日，鹿特丹仓库完税自提TOPCon组件价格分别为：分布式210R（48版型）组件0.1102—0.1189欧元/W，分布式210R（66/72版型）组件0.1012—0.1115欧元/W；集中式210R（66/72版型）组件0.0993—0.1087欧元/W，集中式210mm（66/72版型）组件0.0997—0.1093欧元/W。按各版型均价计算，葡萄牙和希腊仓库价格较鹿特丹分别高约2.2%—2.4%和2.0%—2.4%。 终端：本周光伏组件呈现价稳量增的情况。根据SMM统计，2026年8月24日至8月30日，国内企业中标光伏组件项目共38项，单周加权均价为0.70元/瓦，相比上一统计区间持平；中标总采购容量为1216.62MW，相比上一统计区间增加895.78MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在500MW~1000MW区间内，占已披露总中标容量的59.40%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共3个项目，容量占比0.11%，区间均价0.830元/瓦； 1MW-6MW的标段共7个项目，容量占比1.57%，区间均价0.808元/瓦； 6MW-50MW的标段共6个项目，容量占比10.73%，区间均价0.708元/瓦； 50MW-100MW的标段共2个项目，容量占比13.23%，区间均价0.670元/瓦； 100MW-200MW的标段共1个项目，容量占比14.96%，区间均价0.689元/瓦； 500MW-1000MW的标段共1个项目，容量占比59.40%，区间均价0.698元/瓦。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.70元/瓦，相比上周持平。 中标总采购容量方面，当周为1216.62MW，相比上一统计区间增加895.78MW。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为内蒙古自治区，占容量总计的59.91%，其次是湖北省，占总量的15.09%。 统计期间（8月24日至8月30日）主要中标信息： 在《内蒙古准格尔旗光之源600MW光伏项目光伏组件设备》中，弘元绿色能源股份有限公司以0.698元/瓦的均价中标722.61MW的光伏组件。 在《中工武大能源建设投资（湖北）有限公司鑫峡沙市区观音垱（一期）140MW渔光互补光伏项目光伏组件》中，晶科能源股份有限公司以0.689元/瓦的均价中标182.03MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周光伏玻璃延续涨势，截至9月3日，3.2mm双层镀膜均价17.30元/㎡，较上周的17.15元/㎡上涨0.15元/㎡；2.0mm双层镀膜均价11.10元/㎡，较上周10.80元/㎡上涨0.30元/㎡。本此上涨驱动在供给端而非需求回暖，SMM统计近日国内共计3400吨/天窑炉减产，同时后续仍有2400吨/天窑炉计划冷修，占总产能近10％，同时库存方面近期也下降1-2天，从而支撑价格上调。对于后续价格预测，价格仍具上行基础，但持续性取决于组件排产能否跟进、窑炉复产节奏与库存去化速度。 胶膜：本周胶膜套价区间为26800-27200元/吨，胶膜市场价格持稳。9月新一轮胶膜月度议价已落地，与8月定价保持持平；成本端上游EVA粒子价格近期维持平稳运行，对胶膜形成成本支撑；同时需求端9月下游组件开工率预计变动有限，对胶膜采购需求延续温和态势。综合来看短期胶膜价格预计仍将以稳为主。 EVA：本周光伏级EVA粒子现货价格10100-10350元/吨，粒子价格横盘整理。成本端乙烯价格仍在上涨，给粒子带来一定成本支撑；供应端，当前光伏料排产依然偏高，后续货源释放压力仍存，但近期有头部装置转产，光伏产出较原计划有所缩减，一定程度上缓和了供给压力。需求端组件排产变动有限，胶膜厂刚性采购对行情形成托底。此外，发泡料因供给偏紧价格持续上行，下周有望接近光伏料水平，需关注二者价差收窄后是否引发企业排产结构调整。 POE：POE国内到厂价12000-12500元/吨，价格小幅上行。成本端，近期乙烯及烯烃原料价格重心有所抬升，POE生产成本相应走高，部分生产企业顺势小幅上调报价。供应端，国产新增产能持续释放，进口货源正常到港，但光伏级合格牌号产出节奏仍有分化。需求端虽存在部分刚需采购，但下游对POE涨价的接受度仍有限。综合来看，本轮价格上行动能不足，预计光伏POE粒子价格依旧以震荡运行为主。 高纯石英砂：本周，石英砂价格整体持稳目前市场报价如下：内层砂每吨4.0-4.7万元，中层砂每吨2.1-2.4万元，外层砂每吨1.3-1.8万元，进口砂散单价5.0-5.4万元。坩埚方面，33寸坩埚5500-5700元/支，36寸坩埚6500-6600元/支。本周石英砂价格暂稳，随着坩埚价格再度回落，高寿命坩埚已经接近成本线，因此生产积极性收到影响，预计四季度石英砂和坩埚企业或将出现明显减产，供应过剩的压力出现明显减弱。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格窄幅下降。 早期小版型含边框型号下跌0.5元/块左右，单玻一手价落在95-112元/块的区间内，无边框型号下跌26-28元/吨不等，单玻一手价落在2070-2125元/块的区间内。除早期小尺寸组件以外，大尺寸价格也有所回下跌，含边框型号价格下跌0.5元/块左右，无边框型号下跌21-23元/吨左右。 此番价格下降受主要回收金属价格现货价格下跌的影响。上周现货白银呈现震荡下行的趋势，铝价则维持高位震荡，根据SMM1#白银现货价格从8月26日16789元/千克下跌至9月2日15398元/千克；A00铝价则保持高位震荡，从8月26日23870元/吨上涨至9月2日24080元/吨。 》查看SMM光伏产业链数据库

1834年至1971年间，美元价值以固定数量的黄金定义。布雷顿森林体系在1971年崩溃后，黄金进入自由交易时代，并先后经历1971—1980年、1999—2011年以及2018年至今三轮主要牛市。 瑞银认为，当前这轮始于2018年的黄金上涨周期仍未结束。前两轮行情分别对应货币秩序重构和黄金金融化，而本轮行情虽然也受到实际利率下降、疫情时期量化宽松等因素推动，但黄金的定价基础已经发生变化。 俄罗斯储备被冻结，黄金定价逻辑被改写 20世纪70年代的第一轮黄金牛市持续约八年半，年化涨幅达到46%，成为现代历史上主要资产最剧烈的价值重估之一。当时，战后货币体系瓦解、实际利率深度为负、地缘政治风险上升以及财政赤字扩大，共同推动金价重新定价。 第二轮牛市则持续时间更长，年化涨幅接近18%。这一阶段黄金逐渐金融化，同时受益于中国需求和其他大宗商品上涨，以及美联储极度宽松的货币政策。 2018年开启的第三轮牛市截至目前年化回报达到19%。不过，决定这轮行情性质的关键变化并不只是利率和流动性。 本世纪前20年，美国实际利率每变化1个百分点，通常对应金价约14个百分点的反向变化。但这一长期关系在2022年2月发生改变，西方政府冻结俄罗斯外汇储备成为重要转折点。 全球储备管理机构随后不得不重新思考一个问题：如果存放在美国国债、德国国债、英国国债及其他债券中的6300亿美元能够在一夜之间无法动用，那么什么资产才能真正充当储备资产？ 黄金成为其中一个答案。新兴市场央行和主权基金持有的黄金占储备比例，已经从2022年的5%至7%提高至如今的11%，但仍明显低于发达市场同行26%的水平。 这种配置差距意味着， 全球储备体系向黄金倾斜的空间仍然存在。 实际利率上涨，金价却没有按旧规律下跌 2022年3月至2023年10月，美国5年期实际收益率累计上升超过4个百分点。按照过去20年的历史关系，金价理论上应下跌约55%，但实际结果却完全不同：金价反而上涨了7%。 之后两年，美国实际收益率下降幅度不到1个百分点，黄金却上涨了110%。 这说明黄金对实际利率变化的敏感度已经出现明显的不对称： 实际收益率下降时，金价上涨的反应远强于过去；而实际收益率上升，对金价造成的压制则有所减弱。 传统公允价值模型因此越来越难以解释当前金价。瑞银指出，许多模型甚至认为，金价从每盎司2500美元开始就已经处于严重高估状态，但这些模型没有纳入另外两个重要变量。 其中一个是股票与债券相关性的变化。 过去五年的通胀周期中，债券往往无法有效对冲股票风险。黄金反而成为高股票配置投资组合更有效的多元化工具。 世界黄金协会数据显示，目前个人和机构投资者配置在黄金上的金融资产比例只有3%，因此仍存在较大的配置提升空间。 如果未来通胀及通胀波动率重新回落，股票与债券的相关性可能恢复负值。届时，投资者可能重新倾向于购买能够产生收益的债券，而不是黄金作为分散化资产。 但瑞银认为，目前还没有进入这一阶段。 美国财政压力正在成为黄金的新定价变量 另一个更具长期性质的驱动因素来自美国公共财政信心的持续削弱。 瑞银通过期限溢价来衡量这一因素，即投资者持有长期债券而不是短期债务时要求的额外收益率。随着期限溢价越来越高，它也正在成为黄金价格的重要决定因素。 美国公共债务总额已突破40万亿美元，未来10年可能再增加同样规模。与此同时，美国政府又强烈希望避免这一财政状况最直接的市场后果——长期国债收益率持续走高。 在经济处于充分就业状态、财政赤字仍达到GDP约6%的情况下，长期收益率要如何被压制？ 一种可能路径是推动美联储长期大幅降低政策利率，即使在此之前仍需要按照市场预期的两次加息幅度进行适度加息。无论是更低的实际利率，还是更高的期限溢价，都将对黄金形成支撑。 美国已经出现 “财政主导” 的早期迹象，即财政压力开始影响货币政策方向。瑞银指出，日本早已出现类似现象，日元也为此付出了沉重代价。 法国、意大利同样面临不容忽视的财政前景。随着市场开始重新评估这些财政账单最终需要如何偿付，投资者已经开始对瑞士、澳大利亚和加拿大等高评级主权货币给予适度但具有系统性的溢价。 但在瑞银看来，没有哪一种资产能够像黄金一样，更直接、更清晰地体现这一财政与储备资产重估逻辑。

》点击查看SMM金属现货历史价格

9月18日日本央行公布利率决议后，日本市场将很快迎来“白银周”长假（Silver Week，是指出现在9月下旬的秋季大型连休假）。 对日元交易员而言，这一时间安排意味着，如果汇率再次逼近日本当局的干预红线，假期期间偏低的市场流动性可能放大官方行动的影响。 周四盘中日元兑美元上涨逾0.5%至157.83。此前一天纽约交易时段，日元一度跳涨1.2%，市场开始押注日本央行下一次加息幅度可能超过25个基点，也凸显出9月18日政策会议前的紧张气氛。 今年4月，日本当局就曾选择在长假期间干预汇市，那是2024年以来首次采取此类行动。投资者因此开始猜测， “白银周”是否可能再次成为日本出手的时间窗口。 澳大利亚联邦银行的策略师萨马拉·哈穆德（Samara Hammoud）表示：“白银周可能为日元增添更多不确定性，主要因为假期期间市场流动性会更低。美元兑日元再度测试干预前高点的可能性随时间推移而增加。如果这种情况迅速发生，尤其是在日本央行会议期间或之后，新一轮干预的风险将显著上升。” 964亿美元干预仍未扭转空头回流 日本过去一个月已经投入创纪录的964亿美元支撑日元，而且此次干预获得美国支持。美国的支持进一步强化了日本当局向投机者发出的警告，即不要继续大举做空日元。 但干预并未消除日元面临的基本压力。高油价以及巨大的美日利差仍持续压低日元，投机资金也开始重新建立日元空头头寸。 日本财务大臣片山皋月和美国财政部长贝森特均表示，如有必要，两国已准备再次入市干预。 贝森特近期还进一步向日本施压，要求日本央行加快加息。由此一来， 9月18日的政策决定不仅关系到利差预期，也可能成为汇市剧烈波动的触发点。 如果日本央行最终没有回应贝森特几乎不加掩饰的加息要求，市场可能将其解读为明显的鸽派信号，并推动日元大幅下跌。 美日央行接连开会，160关口成关键警戒线 彭博策略师马克·克兰菲尔德（Mark Cranfield）指出，想让日元在美联储（北京时间9月17日凌晨2点公布利率决议）和日本央行（北京时间9月18日午间公布利率决议）政策会议集中举行的这一周之后继续保持升势，所需要的条件已经明显提高。 按照他的判断， 至少需要美联储意外转向鸽派，同时日本央行明确释放将连续加息的信号。 但这两种情况都未必能让日元交易员完全信服，因为他们此前已经多次对日本央行行长植田和男的表态感到失望。 美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）此前在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度研讨会上警告称，美国通胀并没有显著放缓。沃什表示，政策制定者必须对通胀取得进一步进展抱有信心，否则美联储仍有“工作要做”。 如果美联储因此维持偏鹰立场，同时日本央行加息力度又不及市场期待，美日利差可能再次成为日元的压力来源。 SBI FX Trade总裁上田真理人（Marito Ueda）表示： “在美联储和日本央行会议以及日本长假期来临之际，市场正处于干预警戒状态。一旦美元兑日元达到160区间，干预确实有可能发生。” 这意味着，9月的日元交易可能同时面临三重变量：美联储政策、日本央行加息信号，以及日本长假期间的官方干预风险。任何一个环节偏离市场预期，都可能放大美元兑日元的短线波动。

SMM9月3日讯： 本周，人造石墨负极价格持稳运行。供需端，供应维持偏紧、去库持续推进，负极排产随“金九”备货走高；成本端，上游焦类及石墨化代工价格均出现明显上涨，成本支撑强劲。但在8月初小幅提价后，目前仍处于消化过渡期，电池厂采取“以量换价”策略压制人造石墨价格上涨幅度。天然石墨则延续弱势：终端需求未见起色，鳞片石墨、球形石墨原料价格平稳缺乏推力，价格长期在成本线附近低位徘徊，买卖双方僵持。 展望后市，人造石墨受终端旺季排产升高、供给趋紧及焦类、石墨化成本上移共振支撑，价格仍有上行空间，但涨幅受制于向电池厂传导的落地情况；天然石墨短期难有反转，预计低位震荡为主。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

SMM9月3日讯： 本周电解液市场价格小幅上涨。其中，三元动力用、磷酸铁锂用及锰酸锂用电解液均价分别为32750 元 / 吨、32150 元 / 吨及24350元 / 吨。成本端来看，本周六氟磷酸锂价格暂稳，一方面，大多数订单已签完，新签订单较少，市场成交趋于清淡；另一方面，尽管供需偏紧已在前期推动价格上涨，但电解液端成本向下传导不完全，电解液企业对于原料涨价的接受程度较为有限，短期限制六氟价格上涨。添加剂方面，由于VC当前市场价格已处于较高水平，厂家继续推涨的情绪有所减弱；叠加订单多已签完，所以VC价格近期相对稳定。溶剂近期则受原油端价格上涨扰动成本抬升，价格随之走高。综合来看，原料涨价向电解液的传导存在时滞，尚未完全落地；同时，电芯厂自身成本向下传导亦有一定困难，对电解液成本上涨的接受程度相对有限。所以电解液价格虽有上涨，但涨幅较小。供需层面来看，动力市场受"金九银十"传统旺季带动，储能端订单饱满。双重利好拉动电芯产量增加，进而带动电解液产量增长。整体来看，电解液后续价格走势仍需持续跟踪原材料价格变动及其向下游的传导进度。                                 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 陈泊霖021-51666836 王易舟021-51595909